日本銀行日前公布了《經(jīng)濟和物價形勢展望》報告。報告預(yù)期2005年度消費者物價指數(shù)將比上年同期上升0.1%，是1997年以來時隔8年首次由負轉(zhuǎn)正。不過2004年度仍為-0.2%，目前還將維持窄幅下跌的趨勢。消費者物價指數(shù)因為作為判斷是否解除寬松貨幣政策的一個標準而成為關(guān)注的焦點。
日本銀行每年四月和十月都將
公布《經(jīng)濟和物價形勢展望》報告。市場人士關(guān)注的無非是日本銀行是否著手解除寬松的貨幣政策。從報告預(yù)測的內(nèi)容來看，2005年日本國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)與上年度相比，將增長2.5%，但不及2004年3.6%的增幅。盡管如此，報告還是預(yù)測“經(jīng)濟將會繼續(xù)恢復(fù)，并逐步走上持續(xù)增長的軌道”，并對未來的經(jīng)濟前景充滿樂觀。作為中央銀行，日本銀行方面還是第一次表示日本經(jīng)濟即將擺脫長期通貨緊縮的狀態(tài)。
但是，日本銀行若解除寬松的貨幣政策需要滿足三個方面的條件：一是消費者物價指數(shù)與上年相比，增長率穩(wěn)定在正值范圍以內(nèi)；二是政策委員會的大多數(shù)委員對增長率是否穩(wěn)定在正值范圍以內(nèi)達成共識；三是對于經(jīng)濟、物價形勢進行綜合性的判斷。
從上述三個條件來看，日本銀行目前解除寬松的貨幣政策恐怕還需要一定的時間。日本銀行總裁福井俊彥在記者招待會上強調(diào)：“現(xiàn)在的物價沒有穩(wěn)定地保持在正數(shù)范圍，就不能說具備了解除寬松貨幣政策的條件”。此番講話暗示，日本銀行目前還將繼續(xù)推行寬松的貨幣政策。
日本經(jīng)濟復(fù)蘇中的制約因素，將使日本銀行在解除寬松的貨幣政策方面慎之又慎。一方面，原油價格的攀升和日元走勢對日本經(jīng)濟的負面影響不可小視。原油價格的持續(xù)上漲，不但會影響到企業(yè)的收益，而且進口產(chǎn)品價格的上漲會大大影響到日本國內(nèi)的消費。進入冬季取暖期，如果原油價格仍然居高不下的話，對于企業(yè)和民間消費的雙重影響將會進一步加劇。日元匯率近期大有突破105日元大關(guān)之勢。日本9月發(fā)布的企業(yè)短期經(jīng)濟觀測調(diào)查中，有關(guān)大型制造業(yè)下半年的發(fā)展計劃，是以匯率保持在106日元價位的前提下制定的。如果日元匯率今后突破這一價位，那么迄今為止對于日本經(jīng)濟復(fù)蘇起著牽引作用的出口必將受到?jīng)_擊。
另一方面，美國大選結(jié)果及美國經(jīng)濟、金融市場的動向，也將在一定程度上左右著日本經(jīng)濟能否步入持續(xù)性增長的軌道。在這些不確定因素的影響下，如果解除寬松貨幣政策的時機把握不好，就會導(dǎo)致長期利率上升，從而極大地制約日本經(jīng)濟的復(fù)蘇。
對于解除寬松貨幣政策的時機，日本國內(nèi)輿論認為應(yīng)該在2006年以后。其理由主要表現(xiàn)在三個方面：一是日本尖端產(chǎn)業(yè)的庫存調(diào)整將持續(xù)到2005年上半年，日本經(jīng)濟步入自律性復(fù)蘇軌道有待于調(diào)整的結(jié)束。二是美國經(jīng)濟減速對日本經(jīng)濟的影響要比日本銀行展望報告中預(yù)測的要大。2005年的增長率預(yù)計為1.9%，消費者物價指數(shù)為-0.1%。經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭要在2006年下半年出現(xiàn)。三是IT產(chǎn)業(yè)的庫存調(diào)整加上世界經(jīng)濟減速的影響，日本的對外出口將會減少。日本銀行提出的消費者物價指數(shù)穩(wěn)定在正值以內(nèi)的目標會在2007年以后實現(xiàn)。
有分析指出，泡沫經(jīng)濟崩潰后，日本為了刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，采取了一系列的財政金融政策，其結(jié)果反而導(dǎo)致財政方面出現(xiàn)巨額赤字，金融陷入零利率與寬松貨幣政策的怪圈之中。日本經(jīng)濟實現(xiàn)真正意義上的復(fù)蘇需要讓財政金融政策走向正軌的“出口戰(zhàn)略”。（馬玉安）
特約編輯：舒薇霓
