由于個人住房抵押貸款支持證券的本息償付主要依賴于證券化基礎資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，基礎資產(chǎn)的質(zhì)量顯得尤為關鍵。根據(jù)建設銀行曾經(jīng)在今年6月份披露的信息，建設銀行特別選擇了上海、江蘇和福建這三家經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的分行作為試點單位
本報記者冉學東發(fā)自北京
隨著國家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的面紗徐徐揭開，建設銀行的個人住房抵押產(chǎn)品的面紗也掀開了一角。
12月1日，中國建設銀行發(fā)出通知稱，目前證券發(fā)行的各項準備工作已基本就緒，中國建設銀行股份有限公司作為發(fā)起機構，擬通過中信信托投資有限責任公司于近期在銀行間債券市場發(fā)行約人民幣30億元的建元2005-1個人住房抵押貸款支持證券。
建設銀行將開始進行承銷團的組建工作，并于12月9日在北京召開投資者產(chǎn)品推介會。
“我們肯定是要參加的，這次發(fā)行得到了人民銀行的大力支持，基本沒有什么風險，而且我聽說利率也不低�！币患页鞘猩虡I(yè)銀行的人士說。
不過他向記者抱怨說，這個產(chǎn)品的細節(jié)披露不太充分，關于產(chǎn)品設計結(jié)構和資產(chǎn)資質(zhì)等，到現(xiàn)在還知悉甚少。
一位大型證券公司結(jié)構融資部的人士說，其實建設銀行已經(jīng)在一些大的機構中做過一些推介了。他說，這個產(chǎn)品純粹是從西方引進的西式大餐，市場表示好奇也可以理解。他的總體評價是：“產(chǎn)品設計比較國際化，感覺還是很不錯的�！�
根據(jù)他的介紹，建設銀行個人住房抵押支持證券第一期總額是30.18億元，其中有9100萬元是建設銀行自己持有，資產(chǎn)的分檔也和國開行差不多，分為ABC三個檔次，A檔大概是26.7億元，B檔比較少，約2.04億元，C檔就更少了，僅有5300萬元。
不同檔次的產(chǎn)品有不同期限，利率的設定根據(jù)加權平均期限。其中A級在3年左右，剩下的兩檔期限都比較長，大概為9年多。
由于個人住房抵押貸款支持證券的本息償付主要依賴于證券化基礎資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，基礎資產(chǎn)的質(zhì)量顯得尤為關鍵。根據(jù)建設銀行曾經(jīng)在今年6月份披露的信息，建設銀行特別選擇了上海、江蘇和福建這三家經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的分行作為試點單位，設置了一系列嚴格的入庫標準對這三家試點分行現(xiàn)有個人住房抵押貸款進行篩選，保證本次證券化基礎資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。同時建行承諾，對不符合標準的貸款進行回購。
此期建元資產(chǎn)支持證券的受托機構(SPV)為中信信托，該公司隸屬于中信集團，是國內(nèi)成立時間最久的信托公司之一。
根據(jù)資產(chǎn)證券化“破產(chǎn)隔離”和“真實出售”的原則，受托機構接觸不到現(xiàn)金，借款人歸還的本息現(xiàn)金流由服務機構直接劃轉(zhuǎn)到在托管銀行下開設的信托賬戶；交易管理人接受受托機構的委托，根據(jù)事先規(guī)定的交易合同，向托管銀行下發(fā)指令，進行資金運作，并由中央國債登記結(jié)算公司支付證券投資者本息；并且有投資人大會行使重大事件的決策。
分析師認為，作為一個試點該產(chǎn)品也面臨許多問題。如中介機構太多，而且資產(chǎn)支持證券和發(fā)債不一樣，發(fā)債是一次發(fā)完就結(jié)束了，而資產(chǎn)支持證券都有很長的存續(xù)期，這樣使這款產(chǎn)品的后續(xù)費用還有很多�！斑@使得成本顯得非常高�！鄙鲜龃笮妥C券公司的人士說。
而對于學界疑慮的利率市場化后房貸利率可能下跌，給發(fā)資產(chǎn)支持證券的機構造成困難，他表示：“確實有這個問題�！辈贿^，他認為，從建設銀行來講，發(fā)這個產(chǎn)品不是以融資為首要目的的，其象征意義大于實質(zhì)，就是為中國金融市場的建設開拓一條路。
