市場期待多時的降準(zhǔn)終于落地了！

6日傍晚，央行發(fā)布公告稱，為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點(diǎn)（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

在此之外，為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0．5個百分點(diǎn)。

圖片來源：央行官網(wǎng)

釋放長期資金約9000億元

此次降準(zhǔn)是央行今年以來第三次降準(zhǔn)，也是第二次全面降準(zhǔn)，更是四年來第一次全面＋定向的“雙降”！

早在今年1月份，央行宣布全面降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)；5月份，央行下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)村信用社檔次。

對于此次降準(zhǔn)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6％，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。

對于實體經(jīng)濟(jì)來說，央行指出，此次降準(zhǔn)將有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實際利率。定向降準(zhǔn)是完善對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，這些都有利于支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

不過，央行強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

樓市交易有機(jī)會反彈

降準(zhǔn)消息公布后，備受關(guān)注的當(dāng)屬對于樓市的影響。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析指出，此次降準(zhǔn)央行的目的很明確，不是為了刺激房地產(chǎn)，降準(zhǔn)前已經(jīng)多次針對房地產(chǎn)收緊政策，筑大壩，避免資金流入房地產(chǎn)。但從歷史看，只要降準(zhǔn)對于房地產(chǎn)來說肯定是利好，能緩解資金面壓力。

資料圖中新經(jīng)緯 董湘依 攝

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，此次降準(zhǔn)對于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來說，具有非常好的信號意義。從實際情況看，其將在幾個領(lǐng)域產(chǎn)生積極的影響。

首先，房地產(chǎn)市場悲觀預(yù)期淡化。其次，市場交易有機(jī)會反彈。今年9月份是房企密集推盤、全面營銷、主動降價三種行為疊加的時期，房企對于銷售數(shù)據(jù)是比較悲觀的。但這次降準(zhǔn)后，對于銀行的流動性是有很大的支持，同時也有助于后續(xù)銀行貸款政策的寬松化。

第三，房貸利率上升幅度要小于預(yù)期。雖然房地產(chǎn)貸款政策一直堅持從緊的態(tài)度，包括此次降準(zhǔn)本身也不會直接和房地產(chǎn)有關(guān)聯(lián)，或者說房貸本身也不能隨意放松。但客觀來說，商業(yè)銀行在后續(xù)樓市運(yùn)作過程中，房貸成本會降低，這對于樓市貸款來說也是一個利好。

第四，穩(wěn)房價或轉(zhuǎn)向穩(wěn)秩序。從今年的房價調(diào)整看，效果比較明顯，各地也開始有了降價，但盲目的降價也容易引起恐慌。后續(xù)的樓市調(diào)控基調(diào)或會有小幅調(diào)整，“房住不炒”更需要強(qiáng)化對交易秩序的管控，一方面積極鼓勵合理的住房消費(fèi)需求釋放，另一方面強(qiáng)化對房地產(chǎn)交易秩序的穩(wěn)定和管理。

A股或進(jìn)一步走高

降準(zhǔn)同樣會對股市產(chǎn)生一定影響。

據(jù)國信證券統(tǒng)計，本世紀(jì)以來，央行曾分別于2008年9月、2011年12月、2015年2月以及2018年4月全面降低存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率（2019年1月份央行同樣進(jìn)行了全面降準(zhǔn)，但因距上次降準(zhǔn)不足一年，不單獨(dú)討論）。歷史經(jīng)驗顯示，A股市場在央行啟動降準(zhǔn)后的一個月延續(xù)跌勢的概率稍大，而在首次全面降準(zhǔn)后的三個月和六個月內(nèi)漲跌的概率各占一半；從申萬各行業(yè)表現(xiàn)來看，在央行首次全面降準(zhǔn)后的半年內(nèi)，房地產(chǎn)和醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)相對較好，而采掘和非銀金融行業(yè)表現(xiàn)相對靠后。

而在6日傍晚，降準(zhǔn)的消息一公布，富時中國A50指數(shù)應(yīng)聲直線上漲，漲幅一度逼近1％。

對于A股，融360｜簡普科技大數(shù)據(jù)研究院指出，近期A股重歸3000點(diǎn)，降準(zhǔn)利好股市，或?qū)⒕S持反彈態(tài)勢。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，降準(zhǔn)屬于逆周期調(diào)節(jié)的有效措施，具有很強(qiáng)的針對性，有力地提振了市場信心，對當(dāng)前股市屬于重大利好，有利于行情進(jìn)一步走高，“金九銀十”行情必將更加強(qiáng)勁。

整體來看，9月份以來A股市場表現(xiàn)不錯，本周（9月2日－9月6日）滬指實現(xiàn)五連漲，一度重上3000點(diǎn)大關(guān)。截至6日收盤，滬指報2999．60點(diǎn)，距離3000點(diǎn)僅有0．4點(diǎn)的距離。本周，滬指累計上漲3．93％，周線實現(xiàn)四連陽。

展望后市，中信證券表示，9月是貿(mào)易談判、全球?qū)捤?、國?nèi)政策和企業(yè)盈利的四重確認(rèn)期。預(yù)計美聯(lián)儲和歐央行9月將集體降息，國內(nèi)將釋放更明確的政策信號穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)盈利增速也將形成見底回升預(yù)期。影響因素陸續(xù)落地后，9月下旬將是增量配置資金加速入場的起點(diǎn)，市場正式開始向上突圍。

海通證券策略首席分析師荀玉根指出，年初以來是牛市孕育期，下半年基本面見底，市場有望進(jìn)入牛市爆發(fā)期。

降準(zhǔn)之后還會降息？

資料圖 中新經(jīng)緯 攝

降準(zhǔn)已經(jīng)落地，市場將目光移向了降息。華泰宏觀李超團(tuán)隊直言，降準(zhǔn)之后還會有降息。

李超團(tuán)隊表示，9月4日國常會強(qiáng)調(diào)要加快落實降低實際利率水平的措施，加大金融對實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度。未來央行大概率降低MLF利率以引導(dǎo)LPR下行，預(yù)計降息空間在15BP。利率市場化的加速推進(jìn)，邏輯來自供給側(cè)降成本而非需求側(cè)，也就是通過利率市場化兩軌合一軌，將貸款市場報價利率（LPR）與政策利率掛鉤，提高利率傳導(dǎo)效率，通過降低政策利率引導(dǎo)企業(yè)融資成本下行。

今年以來，已有不少國家開啟降息模式，7月份至今，包括韓國、印度尼西亞、南非、烏克蘭、俄羅斯、美國等在內(nèi)的多國央行陸續(xù)宣布降息；歐洲和日本央行雖尚未降息，但貨幣政策維持寬松，未來預(yù)計將進(jìn)一步寬松。

在全球央行降息潮背景下，我國LPR形成機(jī)制市場化改革8月20日正式落地，1年期LPR為4．25％，較貸款基準(zhǔn)利率低10BP，較原LPR降6BP；5年期以上LPR為4．85％。

對此，國信證券表示，LPR形成機(jī)制的改革有助于暢通利率傳導(dǎo)路徑，達(dá)到降低貸款實際利率的效果，因此也代表著中國加入了這一輪全球“降息潮”。

中信證券指出，從2018年以來的降準(zhǔn)政策實際上效果并不明顯，其原因在于貨幣政策的傳導(dǎo)渠道不暢，要通過引導(dǎo)LPR下行來降低實際利率水平，而LPR下行的空間仍然需要降息等落地才能打開。對于我國而言，當(dāng)前中美政策利率利差和中美10年國債利差均在走闊，這也給國內(nèi)降息打開了空間，若美聯(lián)儲9月份繼續(xù)降息，央行選擇降息的概率將明顯增大。

華創(chuàng)證券同樣認(rèn)為，9月份資金缺口放大、資金面或中性偏緊，中旬歐央行、美聯(lián)儲先后召開議息會議，再次“降息”概率較高，則9月17日MLF續(xù)作存在調(diào)低操作利率、引導(dǎo)LPR下行的可能性。綜合來看，在流動性邊際壓力加大的情況下，降息存在空間。